如果仔細(xì)研究恒大啟動(dòng)“爆買”的節(jié)奏，會(huì)發(fā)現(xiàn)與債券市場(chǎng)向房地產(chǎn)開閘“神同步”。由于種種原因，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)都處于關(guān)閉或者半關(guān)閉的狀態(tài)。
但去年上半年以來政策松綁，債券市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)大開綠燈。去年6月份，恒大獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行總額200億公司債券，成 為首個(gè)吃螃蟹的紅籌地產(chǎn)商。利率5.3%—6.98%，雖略高于保利等央企地產(chǎn)公司，但已經(jīng)遠(yuǎn)低于其海外債券和整體負(fù)債利率。除此之外，恒大還于2015 年10月發(fā)行了200億私募債，利率雖然較公司債高，依然遠(yuǎn)低于美元債。
2015年2月，恒大發(fā)行的10億美元優(yōu)先票據(jù)，利率高達(dá)12%，相當(dāng)于人民幣債券利率的2倍左右。如果考慮人民幣貶值的因素，恒大公司債的利率實(shí)際上只相當(dāng)于美元債的三分之一左右。按照恒大去年整體9.59%的平均利率來看，公司債幾乎成了恒大成本最低的融資渠道。
僅是兩組來自國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的資金，就為恒大補(bǔ)血400億元。恒大耗資近600億收購(gòu)港資巨頭資產(chǎn)，絕大部分都是發(fā)生在公 司債發(fā)行之后。考慮到恒大與一眾港資巨頭交易中，并不需要一次性支付全款，首期最多支付兩三成資金即可完成交易。但是這400億債券就足以撬動(dòng)更大的資 產(chǎn)。
債券市場(chǎng)不僅為恒大充血，諸多地王背后都有債券市場(chǎng)低成本資金的身影。面包財(cái)經(jīng)此前曾撰寫《外資撤離中國(guó)樓市 國(guó)產(chǎn)次債危機(jī)已在路上？》指出：2015年房地產(chǎn)公司全年發(fā)債金額超過4379億元，是2014年的27倍還多。今年前5個(gè)多月，發(fā)債規(guī)模已經(jīng)超過 4300億，幾乎相當(dāng)于去年全年的發(fā)債金額。
進(jìn)入2016年，債券市場(chǎng)利率進(jìn)一步走低。頻繁制造地王的央企保利地產(chǎn)此前的公司債利率甚至跌破3%，信達(dá)地產(chǎn)3月份發(fā)行的公司債利率也僅為3.8%。